De inflatie is vertraagd. Nu wordt de Federal Reserve geconfronteerd met verwachtingen van renteverlagingen

By | January 30, 2024

WASHINGTON (AP) – Voorzitter Jerome Powell zal de bijeenkomst van de Federal Reserve van deze week bijwonen in een veel wenselijker positie dan hij waarschijnlijk ooit had verwacht: de inflatie is hoog nadert het rentedoel van de Fedde economie is groeit nog steeds in een gezond tempo, Consumenten blijven uitgeven en het werkloosheidspercentage ligt bijna op het laagste punt in een halve eeuw.

Een jaar geleden hadden de meeste economen dit verwacht een veel donkerder beeld. Terwijl de Fed de rente in het snelste tempo in vier decennia verhoogde om de hoge inflatie te bestrijden, waarschuwden de meeste economen voor een potentieel pijnlijke recessie met golven van ontslagen en stijgende werkloosheid. Zelfs de economen van de Fed hadden voorspeld dat de economie in 2023 in een recessie zou belanden.

Het onverwacht rooskleurige beeld – een beeld dat zeker onderwerp zal zijn van verhitte debatten tijdens de presidentiële campagne van 2024 – heeft sommige Fed-functionarissen misschien met hun gedachten doen zitten. geplaagd door onzekerheid. Nu hun raamwerk voor het beoordelen van de economie op zijn kop staat door de pandemie en de gevolgen daarvan, is het moeilijk te zeggen of de gezonde toestand van de economie kan standhouden.

“Het voelt bijna alsof wat we in de tweede helft van vorig jaar zagen te mooi was om waar te zijn”, zegt Nathan Sheets, hoofdeconoom bij Citi en voormalig Fed-econoom. “Als dingen te mooi zijn om waar te zijn, wil je proberen de oppervlakte te betreden en te zeggen: hoe duurzaam is dit?”

Sommige Fed-functionarissen hebben soortgelijke vragen gesteld en hun voorzichtigheid geuit over hun volgende stappen. Tijdens hun laatste bijeenkomst in december zeiden de negentien beleidsmakers van de Fed die betrokken waren bij rentebesluiten dat ze dit verwachtten hebben hun belangrijkste rentetarief dit jaar drie keer verlaagd. Het tijdstip van deze renteverlagingen, die zouden resulteren in lagere financieringskosten voor consumenten en bedrijven, blijft echter onzeker.

De meeste economen verwachten dat de eerste renteverlaging in mei of juni zal plaatsvinden, hoewel een verlaging op de Fed-vergadering in maart nog niet van tafel is. De timing van de renteverlagingen zal vrijwel zeker het belangrijkste gespreksonderwerp zijn tijdens de tweedaagse bijeenkomst van de Fed, die woensdag eindigt. Het is vrijwel zeker dat de Fed na de vergadering zal aankondigen dat zij haar belangrijkste rentetarief ongewijzigd zal houden op ongeveer 5,4%, waar het sinds juli staat, het hoogste niveau in 22 jaar.

De overweging van de Fed over renteverlagingen komt tegen de achtergrond van een intensivering van de presidentiële campagne, waarbij president Joe Biden op zoek is naar herverkiezing en de economie een polariserende kwestie is. Renteverlagingen kunnen een aanval uitlokken van de voormalige president Donald Trump, die Powell nomineerde als voorzitter van de Fed, maar hem later publiekelijk aan de kaak stelde wegens renteverhogingen tijdens het presidentschap van Trump en eiste dat hij deze zou verlagen. Trump zou de renteverlagingen van de Fed dit jaar kunnen zien als positief voor de vooruitzichten van Biden in november.

Op een persconferentie vorige maand zei Powell: ‘Wij denken niet aan politiek. Wij denken na over wat goed is voor de economie.”

Woensdag zouden beleidsmakers van de Fed kunnen aangeven dat ze op het punt staan ​​de rente te verlagen door de formulering aan te passen in de verklaring die ze na elke vergadering afgeven. In december gaf de verklaring nog steeds aan dat ambtenaren bereid waren verdere tariefverhogingen te overwegen. Het verwijderen of veranderen van die bewoording in de verklaring van deze week zou een signaal zijn dat ze overgaan naar een nieuwe aanpak gericht op renteverlagingen.

De agressieve reeks van elf renteverhogingen van de Fed, die in maart 2022 begon, was bedoeld om de inflatie te beteugelen, die in juni 2022 een piek bereikte van 7,1%, volgens de door de centrale bank geprefereerde maatstaf. Maar gegevens vrijgegeven op vrijdag getoond dat de inflatie de afgelopen zes maanden volledig is teruggevallen naar het jaarlijkse streefniveau van de Fed van 2%. De afgelopen drie maanden is de inflatie op jaarbasis, waarbij fluctuerende voedsel- en energiekosten buiten beschouwing worden gelaten, gedaald tot slechts 1,5%.

Toch wordt van Fed-functionarissen verwacht dat ze minstens een paar maanden wachten en proberen het vertrouwen op te bouwen dat de inflatie inderdaad overwonnen is voordat ze beginnen met het verlagen van de rente.

Christopher Waller, een invloedrijk lid van het Fed-bestuur, uitte in een recente toespraak zijn voorzichtigheid.

“2% inflatie is ons doel”, zei hij. “Maar dit doel kan geen moment worden bereikt. Het moet onderhouden worden.”

Waller had er eerder op gewezen dat hij “voor de gek gehouden” was met betrekking tot de inflatie. In meer dan één geval, toen de eerste overheidsrapporten suggereerden dat de inflatie daalde, bleek uit latere herzieningen van de gegevens dat de prijsstijgingen feitelijk hoog bleven. In zijn toespraak noemde Waller de aanstaande herzieningen van de inflatiegegevens door de regering, die op 9 februari zullen worden vrijgegeven, als een rapport dat hij nauwlettend in de gaten zou houden.

Het is mogelijk dat de inflatie ongewenst hoog blijft, vooral als de economie sterk blijft, wat ertoe zou kunnen leiden dat de Fed de rente ongewijzigd laat. Fed-functionarissen zeiden dat ze de tijd konden nemen voordat ze de rente verlaagden, zolang de economie gezond bleef.

De gemiddelde salarissen stijgen nog steeds met ongeveer 4% tot 4,5% per jaar, en de huurprijzen van appartementen stijgen nog steeds sneller dan vóór de pandemie. Ambtenaren verwachten dat de huurprijzen zullen dalen omdat veel nieuwe woningen worden opgeleverd. Maar dat blijkt nog niet uit de officiële gegevens. En sommige prijzen in de dienstensector, zoals restaurantmaaltijden, stijgen nog steeds.

“We zouden kunnen stellen dat we nog niet uit de problemen zijn”, zegt Tiffany Wilding, directeur en econoom bij PIMCO. ‘De Fed wil Arthur Burns niet zijn’, voegde ze eraan toe, verwijzend naar de voorzitter van de Fed uit de jaren zeventig, die er alom van wordt beschuldigd de rente te snel te verlagen en de inflatie dieper in de economie te laten doordringen.

Tegelijkertijd kampt de Fed met een soortgelijk risico in de andere richting: dat zij haar belangrijkste rentetarief te lang te hoog zou kunnen houden, wat mogelijk een recessie zou kunnen veroorzaken. Consumenten hebben de laatste drie maanden van vorig jaar in een gezond tempo uitgegeven, maar omdat de leenkosten en prijzen nog steeds ruim boven het niveau van drie jaar geleden liggen, kunnen ze op een gegeven moment een vertraging meemaken.

“Ze lopen het risico hun hoge rentetarieven te overschrijden en de economie te vertragen op manieren die niet echt nodig zijn”, zegt Bill English, hoogleraar financiën aan de Yale School of Management en voormalig Fed-econoom.

Toch zou de Fed later dit jaar haar renteverlagingen ook kunnen versnellen als de economie daadwerkelijk verzwakt, net zoals ze de rente snel verhoogde nadat ze te lang had gewacht om ze in 2022 te verhogen, zegt Claudia Sahm, oprichter van Sahm Consulting en voormalig Fed-econoom.

“Ik verwacht volledig dat ze zo lang mogelijk zullen wachten met het verlagen van de tarieven”, zei ze. “De Fed blinkt uit in het achter de feiten aan lopen.”

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *